重磅股領導美股十年 美銀：風水將輪流轉

過去近十年，美股基本上都是由重磅股貢獻最大的升幅。這個時代或將步入尾聲。

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美銀美股與量化策略主管Savita Subramanian在報告中寫道：「歷史會暗示大價股主導的情勢還能延續一段時間，但如果聯儲局下一步是減息，而我們的『周期狀態指標』正轉向『復甦』，這波行情可能已接近尾聲。」

Subramanian研究顯示，自2015年以來，標普500指數（^GSPC）中市值最大50隻股份的累計表現，較整體指數多出73個百分點。

美銀指出，上一次出現此等級別的「前50強股票跑贏大市」是在1990年代末，隨後便迎來科網泡沫爆破。泡沫破裂後，市場的領導者由重磅增長股轉向價值股與小型股，在2000年代初期表現更佳。Subramanian認為，類似的潮流或即將重演。

美銀的「周期狀態指標」把股周期分為4段：「復甦」、「中期」、「後期」與「下行」。該指標綜合企業盈利預測的調整、通脹數據與經濟增長展望等多項因素；目前結果顯示，市場正由「下行」過渡至「復甦」——而「下行」階段，盈利能力、市場地位最強的重磅股表現通常佔優。

她補充：「當聯儲局進入寬鬆階段時，重磅股往往落後多於領先；而較高的通脹應會令標普500指數的升勢擴濶，不只集中於防守型和結構性增長股。」

若此觀點成真，當前主流敘事將有重大改寫。自2022年10月牛市展開以來，大型科網股因人工智能熱潮，明顯成為贏家；在2023與2024年的大部分時間，所謂的「七巨頭」把大市一路往上推。即使自今年4月見底以來，情況亦然。

DataTrek Research聯席創辦人Jessica Rabe在8月13日的報告指出，市值頭20大的標指成份股，自4月低位以來平均上升40.6%，遠超同期指數約27.9%的升幅。這意味著20大股票把指數往上拉，而其餘480隻相對上成為「淨拖累」。全球市值最大公司英偉達（NVDA）自4月9日以來股價幾乎翻倍。

七巨頭幾乎所有跑贏標指——包括Microsoft（MSFT）、Apple（AAPL）、Amazon（AMZN）、Alphabet（GOOGL）、Meta（META）與Palantir（PLTR）——都帶有某種AI增長故事。

不過在最近數週，在重磅股仍然表面風光之下，已出現一些輪動跡象。自2021年以來未再創新高的小型股指數Russell2000（^RUT）在8月上升約6%，跑贏同期標普500約3.5%的漲幅。

翻譯自Yahoo財經